엔씨소프트 주가 전망, 기업 분석에 중요한 3가지

엔씨소프트 주가 전망, 기업 분석 정보입니다. 회사의 사업 모델, 최근 실적, 주가에 영향을 주는 요인, 성장률, 매출 원가율, 산업 전망을 분석하여 장기 미래를 예측해봅니다. 주식 기초 공부는 링크를 통해서 확인하실 수 있습니다. 

 

 

엔씨소프트 기업 모델 분석 (Business Model)

엔씨소프트 주가 전망, 기업 분석에 중요한 3가지

 

엔씨소프트(NCSOFT)는 주로 모바일 및 온라인 게임을 개발하고 서비스를 제공함으로써 매출을 발생시키는 비즈니스 모델을 가지고 있다. 이 회사의 주요 제품은 리니지M, 리니지2M, 리니지W, 블레이드 & 소울 2 등과 같은 모바일 게임과 리니지, 리니지2, 아이온, 길드워2 등의 온라인 게임이다. 매출의 대부분은 이러한 게임 내 부분유료화 방식을 통해 발생하며, 게임 이용권 및 유료 아이템의 판매를 통해 수익을 창출한다. 

 

이 회사는 구글과 애플의 모바일 결제 시스템을 통해 모바일 게임 매출을 발생시키고 있으며, 온라인 게임의 경우 PC 온라인 결제를 통해 매출을 올리고 있다.

 

엔씨소프트 게임별 매출 비중 

게임명	매출액	매출 비율 (%)
리니지M	212099	27.66
리니지2M	98161	12.8
리니지W	148328	19.34
블레이드 & 소울 2	9075	1.18
온라인 게임	177656	23.17
로열티	70355	9.18
기타	51105	6.66

 

엔씨소프트 지역별 매출 비중

지역	매출액 (백만원)	매출 비율 (%)
한국	536745	84.03
일본	11502	1.8
대만	15336	2.4
미국	53775	8.42
유럽	7668	1.2
기타	13753	2.15

회사의 매출 대부분은 한국에서 발생하며, 그 다음으로 미국 지역이 높다. 즉 엔씨소프트 게임 회사는 확장성이 떨어지는 국내용에 가깝다. 

 

 

엔씨소프트 비즈니스 전략 

엔씨소프트 비즈니스 전략

 

 

1. 게임 포트폴리오 확장: 엔씨소프트는 다양한 장르와 플랫폼에서 새로운 게임을 개발하고 출시하여 매출을 다변화하고 있다. 특히 모바일 게임 시장에서 강세를 보이며, 기존 인기 게임 시리즈의 모바일 버전을 지속적으로 출시하고 있다. 또한, 온라인 게임 시장에서도 꾸준히 신작을 개발하며 유저층을 넓히고 있다. 리니지를 20년 이상 우려먹어서 회사의 주가가 하락하였다. 

 

2. 글로벌 시장 확대: 엔씨소프트는 일본, 대만, 미국, 유럽 등 해외 시장에서 적극적으로 비즈니스를 확장하고 있다. 글로벌 출시 전략을 통해 해외 시장에서의 매출 비중을 늘리려는 노력을 지속하고 있다.

 

3. 부분유료화 모델(Freemium): 엔씨소프트는 부분유료화 모델을 채택하여, 게임은 무료로 제공하면서 인게임 아이템, 스킨, 캐릭터 등을 유료로 판매하여 수익을 창출한다. 이는 특히 모바일 게임에서 효과적인 매출 모델로 작용하였지만 유저들의 골수를 빼먹는 전략으로 린저씨들이 등을 결국 등을 돌려버렸다. 

 

4. AI 및 기술 혁신: 엔씨소프트는 AI 기술을 게임 개발에 적극적으로 도입하여 개발 효율성과 게임 품질을 높이고 있다. 특히, 자체 개발한 생성형 AI 서비스인 바르코(VARCO)를 통해 게임 개발 과정을 혁신하고, 이를 통해 더 빠르고 높은 품질의 게임을 제공하고 있다.

 

5. IP(지적 재산) 강화: 엔씨소프트는 자사 인기 게임들의 IP(지적 재산)를 강화하고, 이를 다양한 플랫폼과 미디어에 활용하여 추가적인 매출을 올리고 있다. 게임 외에도 웹툰, 영상, 출판물 등으로 IP를 확장해 부가가치를 창출하고 있다.

 

 

 

엔씨소프트 주가에 미치는 리스크 

1. 게임 산업은 빠르게 변화하며, 새로운 경쟁자들이 등장하고 있다. 글로벌 게임 시장에서의 경쟁이 치열해지면서, 엔씨소프트가 기존의 시장 점유율을 유지하거나 확대하는 데 어려움을 겪고 있다. 특히, 다른 대형 게임사들이 비슷한 장르의 게임을 출시하거나, 새로운 혁신적인 게임을 내놓을 경우 엔씨소프트의 매출과 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

 

2. 엔씨소프트의 매출은 특정 인기 게임(리니지 시리즈 등)에 크게 의존하고 있다. 만약 이러한 주요 게임의 인기가 감소하거나, 유저들이 다른 게임으로 이탈할 경우, 매출이 급격히 줄어들고 주가가 하락할 위험이 있다. (이미 2년째 진행 중이다)

 

3. 엔씨소프트는 해외 시장에서 매출 비중을 늘리고 있지만, 각국의 규제, 현지화 실패, 현지 경쟁 등의 리스크가 존재한다. 예를 들어, 특정 국가에서의 규제 강화나 불리한 법률 개정이 이루어질 경우, 해당 시장에서의 매출이 감소할 수 있다. 엔씨소프트는 해외에서 잘 먹히지 않는다. 

 

 

엔씨소프트 최근 실적 (손익계산서)

항목	2024년 상반기	2023년 상반기
영업수익	766,779,442,276 원	919,016,252,836 원
영업비용	732,212,810,970 원	802,112,906,815 원
영업이익	34,566,631,306 원	116,903,346,021 원
업이익률	4.51%	12.72%

 

2023년 상반기에 12%의 이익률을 달성했고, 2024년 상반기에는 4.51%의 이익률을 기록했다. 엔씨소프트는 꾸준히 매출과 이익률이 하락 중이다. 언제쯤 반등할까?

 

 

연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율

항목	2024년 상반기	2023년 상반기
매출원가율	95.49%	87.28%

 

회사의 이익률이 하락한 이유는 2023년에는 매출원가율이 87% 였지만 2024년에는 95%로 증가하였다. 

 

 

게임 산업 전망 

1. 모바일 기기의 보급과 성능 향상, 그리고 5G 네트워크의 발전으로 모바일 게임 시장은 지속적으로 성장할 전망이다. 엔씨소프트는 모바일 게임을 주요 매출원으로 삼고 있어, 이 시장에서의 성장이 계속된다면 엔씨소프트의 비즈니스 모델도 긍정적인 영향을 받을 것이다.

 

2. 게임 산업 내 경쟁이 계속해서 치열해지고 있다. 새로운 경쟁자들이 등장하거나 기존 대형 게임사들이 공격적으로 시장 점유율을 확대하려는 움직임이 나타날 수 있다. 엔씨소프트가 경쟁에서 앞서기 위해서는 지속적인 혁신과 사용자 유지 전략이 중요해질 것이다. 

 

3. 게임 산업이 음악, 영화, 웹툰 등 다른 엔터테인먼트 분야와 융합되는 경향이 강해지고 있다. 엔씨소프트가 자사의 IP를 다양한 형태로 확장한다면, 게임 외적인 부가가치 창출이 가능할 것이다.

 

4. 클라우드 게이밍, VR/AR 등 새로운 기술들이 게임 산업에 더 큰 역할을 하게 될 것이다. 엔씨소프트가 이러한 기술 트렌드에 성공적으로 적응하고 선도적인 역할을 할 경우, 비즈니스 모델의 미래 성장 가능성은 높아질 것이다.

 

 

경제적 해자 4가지 분석 

1. 무형자산의 유무 

정의 : 무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 

 

엔씨소프트는 강력한 브랜드 파워와 지식재산권을 보유하고 있다. 특히 리니지, 블레이드 & 소울 등의 IP(Intellectual Property)는 한국과 글로벌 시장에서 오랜 시간 인기를 끌고 있으며, 이를 기반으로 한 다양한 게임과 서비스들이 존재한다. 또한 엔씨소프트는 게임 개발에 필요한 기술력을 유지하기 위해 지속적인 연구개발(R&D)을 하고 있으며, AI와 같은 최신 기술을 게임에 적용하는 데 앞장서고 있다. 

 

2. 전환비용 유무 

정의: 전환비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 변경할 때 발생하는 불편함, 비용을 의미한다. 

 

엔씨소프트의 주요 게임들은 MMORPG 장르로, 이 게임들의 특성상 플레이어들은 캐릭터 육성, 아이템 수집, 커뮤니티 활동 등에 많은 시간과 노력을 투자하게 된다. 이러한 투자로 인해 다른 게임으로 전환하는 것이 매우 어렵고, 자연스럽게 높은 전환비용이 발생한다. 특히, 리니지와 같은 게임은 플레이어의 몰입도가 높아 장기적인 고객 유지에 유리하다. 

 

3. 네트워크 효과 

정의: 제품, 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상

 

MMORPG와 같은 게임은 사용자 수가 많아질수록 더 재미있어지고, 커뮤니티가 활성화되며, 게임 내 경제 시스템도 더욱 견고해진다. 엔씨소프트의 게임들은 이러한 네트워크 효과를 잘 활용하고 있으며, 특히 리니지 시리즈는 한국과 대만, 일본 등에서 커다란 사용자 기반을 가지고 있어 네트워크 효과가 매우 강하게 작용하고 있다.

 

4. 원가우위 

정의: 경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 능력이 있는 시스템 

 

게임회사는 출시 전에 많은 개발비가 필요하지만, 출시 후에는 적은 비용만 발생할 뿐이다. 그래서 보통 게임회사의 이익률은 30%이상의 높은편이다. 

 

 

엔씨소프트 경쟁사와 정량적 비교 분석 

	엔씨소프트	크래프톤	펄어비스
2023년 매출액 (억원)	17,798	19,106	3,335
PER	24.89	15.84	163.71
ROE	6.58	40.20	2.14
배당률	1.30

 

 

엔씨소프트 주가 전망 결론 

1. 엔씨소프트는 신작 게임 출시 여부와 성과가 주가에 직접적인 영향을 미치는 중요한 요소입니다. 리니지 시리즈와 같은 기존 인기 게임 외에도, 새로운 IP(지적 재산권)와 신작 게임의 성과는 주가 상승의 주요 동력이 될 수 있습니다. 특히, 글로벌 시장을 타겟으로 한 대형 MMORPG나 모바일 게임의 성공은 매출 증대와 주가 상승으로 이어질 가능성이 큽니다

 

2. 엔씨소프트는 한국을 넘어 일본, 대만, 미국, 유럽 등 다양한 글로벌 시장에서 활동을 강화하고 있습니다. 글로벌 시장에서의 성공적인 진출은 매출 다변화와 안정적인 성장을 가능하게 하며, 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칩니다. 특히, 해외 매출 비중의 확대는 엔씨소프트가 글로벌 게임사로서의 입지를 강화하는 데 중요한 역할을 할 것

 

3. 엔씨소프트는 AI 기술을 게임 개발에 적극 도입하고 있으며, 이는 개발 효율성과 게임 품질을 높이는 데 중요한 역할을 하고 있습니다. 또한, 클라우드 게이밍, VR/AR 등 새로운 기술 트렌드에 적응하는 능력도 향후 주가에 영향을 미칠 것입니다. 기술 혁신을 통해 게임의 차별화된 경험을 제공할 수 있다면, 이는 사용자 충성도와 매출 증가로 이어져 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것

 

 

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